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极彩娱乐测试-出资防雷讨论

admin 2019-08-07 213人围观 ,发现0个评论

作者:局外人-苦行僧

来历:雪球

出资中应该怎样做好危险操控,防止踩雷?仅以此文简略评论一些个人浅陋的经历和观点,权当抛砖引玉,攻略实不敢妄言。

一、从出资体系上躲避

1.不明白不做。这四个字说起来多么简略,但能做到的屈指可数。首要,能做到懂就反常困难;其次,许多时分仅仅自认为懂了;再次,包含我自己现在也做不到肯定地不明白不做。假如真的了解并做到这一点了,你会发现弱水三千,不是你只取一瓢,而是你能取的只要一瓢。

2.尽量但不肯定会集。做到第1条了,你自然会发现可选标的十分之少,持仓必定倾向会集,但咱们不是段永平,咱们的实力不允许咱们自信到肯定会集。咱们大多数人出资生计之中一定会不行防止的犯许多过错、乃至踩雷,比方本年的$新城控股(SH601155)$这种不行预知的黑天鹅危险。所以,我的底线准则是:即使再看好一只标的,持仓不超越50%,更别提动辄满仓一只个股。永久给自己留好一个重整旗鼓的时机。

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3.适度但不过火涣散。其实,严厉做到第1条,在这个前提下去做仓位平衡和装备是没有什么问题的。但许多时分,咱们谈涣散不过是美其名曰操控危险、办理危险,实则是为了涣散而涣散,在危险办理的过程中反而制作和添加了危险。我个人在上一年底的持仓中,为了做好应对最坏情况的计划也曾犯过这个过错,在上一年雪球嘉年华@丹书铁券 的讲演中对此感受颇深。

4.多注重企业危险,少注重商场危险。绝大多数时分,商场是不行知的。你认为牛市要来了,稀里哗啦给你跌下来(比方2018年头);你认为天要塌了,成果一路狂奔涨上去(比方2019年头)。还有许多不宜直言的表里局势,太多太多,谁能预知?每个人的时刻精力有限,假如咱们把太多的精力放在商场,不光白费反而添加危险。由于你在这种无法确认的忧虑和猜忌中极有或许做出过错决议计划,并且少了许多的时刻精力去掩盖企业,无形中扩大了对企业不知的危险。所以,更多的着眼微观,从企业和估值的视点下手,才干让咱们在不确认性中寻找到更多相对的确认性,而不是相反去扩大出资中搜狗阅读的不确认性。

5.诚信危险,一键扫除。厨房里不会只要一只甲由,关于存在诚信危险乃至现已实锤的企业,我挑选宁可错杀一千绝不放过一个。这或许是再简略不过的排雷选项了,没有什么可评论的。比方扇贝不见了的獐子岛、为愿望窒息的乐视网、百亿存款不知去向的康得新等等。。。。。。咱们彻底有满足的挑选,没必要火中取栗。

二、从财务报表上躲避

假如不看财务报表,仍是出资指数为宜;假如一定要自己出资,恐怕不光要看还要多看。为什么要多看呢?由于许多财务目标不是僵硬刻板的套用就OK的,一定要横向(职业各家之间)纵向(历年财报)比照,才干深入了解每一个目标背面各家企业、各个职业之间的不同,而不是仅凭一个目标数据就一定能断定其背面的实在好坏。一般来说,通过财报排雷有以下一些值得要点注重和盯梢的当地:

1.帐上现金许多,分红却很小气。例如账上躺着18亿资金,却连6200万分红都拿不出的$辅仁药业(SH600781)$ ,纵观辅仁药业近5年分红情况,前3年爱财如命,17年开端分红,18年就。。。。。。

2.屡次并购,商誉过高。屡次溢价并购的话,除了背面有无利益输送值得深究之外,最简略直接的危险莫过于成绩不合格之后的商誉减值了,年头那波触目惊心的商誉减值潮信任咱们都浮光掠影。

3.研制开销本钱化过于急进。从管帐视点来说费用本钱化的处理应当是慎重的,好像商誉相同,这是一个把现金流吃进去的科目,关于任何一家费用本钱化急进的企业极彩娱乐测试-出资防雷讨论来说,其成绩含金量都是值得从头审视的。以我从前剖析过的新纶科技为例,研制开销本钱化接连占比50%,而公司核心技术和产品又大多从日本引入,这一点是十分值得审视的。

4.负债过高或假贷利率过高。除掉一些职业特性(如金融、地产)之外,关于大多数职业和企业而言,这都意味着吃紧的现金流,而现金流是企业的生命线,怎样着重都不为过,这也是为什么三张表里现金流量表要分外注重的原因。需求留意的是,有些企业的假贷会做的十分荫蔽。比方前些年剖析过的$黄河旋风(SH600172)$,子公司明匠智能的IPP工业基金形式被各家卖方吹的不着边际,各种所谓形式立异招引眼球,而一通财报刷下来后发现,实则明股实债,形象中资金利率高达百分之十几。。。。。。

5.相关方资金拆借情况。这一点是在财报中最简单被忽视的当地,而实践上相关方资金拆借情况往往会隐藏着上市公司及相关各方资金腾挪及占用情况,有时分乃至还能推导出许多其他问题。开始剖析黄河旋风也是从细扣资金拆借情况中估测本部与名匠不好,然后边实践爆雷之后情况的确如此。

6.替换管帐师事务所。这一点也很简单被忽视,但通过最近的瑞华管帐师事务所被立案查询事情之后信任会引起咱们更多的注重。为什么要替换?是不是到期正常替换?这些都值得深究。许多时分单凭一个替换布告看不出什么问题来,但值得注重的是许多爆雷的企业在引爆之前往往都有替换管帐师事务所的情况,然后就非标了。。。。。。比方黄河旋风、欧菲光等。

7.频频融资,造血功用欠安。上市今后频频融资的企业,其造血功用必定欠安,或许说好听点其出产现金流的速度赶不上其扩张的速度,特别关于生长类企业来说。高生长是功德,但不等同于就能够此为由放松对现金流的警惕,融资的频率、对应的项目开展以及后续有无改动资金用处等都需求去盯梢比对。典型如本年爆雷的融资-分红-融资-分红的康美药业。

8.应收账款、存货过多或增加过快。之所以把这条放到终究是由于这是陈词滥调的话题了。应收账款或存货的反常往往隐藏着职业竞赛格式的改动、企业上下流联系的恶化或许虚增成绩等问题。并且即使扫除这些问题不考虑,后期的坏账计提和存货减值也会是一个明显的危险。

以上种种,需求依据各家企业实践情况去判别,不等于存在便是雷。财报排雷也不仅仅于此,只要满足多的去阅览和深化的盯梢,财报中一些非条理性的纤细改变才干够引起咱们的留意。

三、从日常盯梢中躲避

这一点,实践盯梢起来或许就没那么有规矩了,每个人都会有不同的视点和办法。我自己比较注重的视点有以下几方面:

1.从日常布告中注重企业的开展和诚信问题。比方前期爆雷的欧菲光,不扫除企业后期能重整旗鼓,但从董秘面临出资者的诘问一向着重成绩预告没有改变,然后临门一脚风云突变,以及一系列紊乱的后续布告,单从这一点,我便无法宽恕。

2.从办理层的过往经历及系列言行悦耳其言观其行。极彩娱乐测试-出资防雷讨论形象比较深入的如新纶科技,董事长侯毅在13年的采访中提到,公司老本行超净事务尽管国内竞赛剧烈、但新纶的市占率还不到2%,作为业界极彩娱乐测试-出资防雷讨论仅有上市企业依然具有宽广的开展前景。但很快公司开展战略即转向新材料范畴,超净事务根本仅仅保持乃至缩短。且多方查验侯毅自己身兼恒益大通等几家出资公司boss,能否专心主业?会否热心本钱运作?一直有所忧虑。这一系列的质疑让我从开始的看好一直伴随着警惕,终究走运逃过一劫。

3.从竞赛对手开展看其职业境况改变。之前投广联达的时分会经常看鲁班的官网,注重其新闻动态和BIM事务开展情况;现在投分众传媒也会常看看新潮传媒官网。这两家公司有一个共同点是竞赛对手都差的很远,还无需引起满足注重,但这并不等同于注重竞赛对手就毫无价值。有时分,从竞赛对手的一些纤细改变能够尽早察觉到职业格式的奇妙改变。比方新潮,哪怕它现在缺乏为道乃至生计成疑,但如若有一天它的资源点位也大幅追逐上来跨过百万级门槛,且能坚持生计下去乃至盈亏平衡,对分众的冲击就不行能再视若无睹了。

4.从上下流客户及公司职工的反应看其企业文化。这一点能够从新闻、论坛乃至直接触摸公司的客户及职工来了解。当然,途径会相对困难一些。公司职工及相关人员的待遇、认同感乃至幸福感会是一个很好的参阅项。

以上拙见,草草叙之。欢迎评论、批判、拍砖。

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